雪球网分析:如何看待融创的雪世界项目?

2021-04-27 20

最近,中金公司发布了一份有趣的分析报告,主要分析了融创雪世界。对于机构的研究报告,我从不看它们得出的结论和公司的估值,但有时其中包含一些关键数据。这些数据不是他们自己的研究,而是公司的指导。

雪世界概览Sunac的雪世界主要是室内滑雪,可以全年运营。此外,“雪世界”项目的建设协议是排他性的,也就是说,在一定范围内不能操作两个或多个室内滑雪板,以避免恶性竞争。融创的雪世界源自当年收购万达文化旅游的资产组合。万达雪世界有两种建筑形式,一种是嵌套在商业毛利中,例如广州雪世界。二是在文化旅游城市如昆明冰雪大世界的独立建设。文化旅游1.0(万达文化旅游资产一揽子计划)已基本完成,并将于今年6.30之后全面投入运营。现在,融创主要建立自己的文化旅游2.0,包括雪世界,住宿加早餐旅馆和酒店。总体持有量不到整个文化旅游项目的8%。也就是说,未来几年雪世界的业务将更多地出现在市场上。主要分布在中国黄河以南的主要经济城市带,如深圳,上海地区,武汉,郑州等。随着人们消费能力的提高和城市化的发展,对这种室内滑雪的需求激增已成为现实。

雪世界的国内市场如何?那些没有在雪地里滑雪的人不了解滑雪是一项令人上瘾的运动。人们高速分泌的多巴胺会带给人们快乐的享受。对于许多初学者来说,滑雪是一项速度控制运动。不可抗力。因此,重复消耗也是机芯的主要特征。根据专业研究报告的统计,我国参加雪上运动的人数还不到2000万,仍然是利基人群的运动。造成这种情况的主要原因有三个。首先,滑雪的门槛相对较高,对高速进行身体协调的要求也较高,并且需要一定的训练才能掌握。第二,滑雪被认为是一项高消耗的运动。对于在中国北方的户外降雪胜地进行滑雪体验,一个家庭的费用为1,500,而更好的度假胜地为2,000。室内滑雪的每位乘客的平均单价也为500;

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第三,由于季节的影响,我国冬季户外滑雪只能选择黄河以北的一些城市,其他季节基本没有条件。从以上观点来看,室内滑雪的发展提供了广阔的空间。首先,相对于北欧和北美人口的普及率,国内滑雪市场仍处于起步阶段,潜在的用户数量惊人。其次,随着消费升级的到来,越来越多的用户可以承受这种“高消费”运动。此外,我国只有不到40个室内滑雪胜地,而在这40个具有真正的中高水平赛道的滑雪胜地中,这种情况更为罕见。换句话说,室内滑雪市场基本上仍处于起步阶段,还有一个空白需要填补。市场太多。随着室内滑雪胜地的普及,您可以在春季,夏季,秋季和冬季体验滑雪的乐趣。特别是在中国南部,雪势不可挡。我只是在北京的崇礼滑雪场采样了观测数据。缆车厢中的每4-6人必须有广东话;夏天,在哈尔滨文化旅游城的酒店里,许多南方人很容易住在滑雪中间。。当中国南方的主要城市拥有自己的滑雪胜地时,这些都是潜在的用户群体,并且会在非冬季吸引北部的滑雪者,因此潜在的用户是无法估量的。

雪世界的运营状况融创已经开设了6个雪世界,预计今年将有8个雪世界,其中20个已签订合同。到2025年,所有20个“雪世界”都将开放。此外,还有许多“雪世界”项目尚未落地。关于成本和回报率,每个雪世界都会因所在城市的能源水平而有不同的成本。以广州雪世界为例,其建设费用约为10亿元。按照2019年正常运营,净利润超过1.5亿元,收益率15%。当然,由于广州雪世界所在城市的能源水平,雪世界的回报率相对较高。一般来说,“冰雪世界”运营中的平均回报率为10%。随着业务管理的加强,该回报率将逐渐提高。根据中金公司的研究报告,融创雪世界预计今年将产生10亿美元的收入。随着20份合同的全部生效,据估计,雪世界的收入到2025年将达到40亿美元,利润将达到20亿美元。据我所知,未来两年将至少有几份雪世界合同降落,并且随着雪世界的运营逐步改善,衍生业务(滑雪教学,滑雪装备等)将实现爆炸性增长。。),所以我个人估计,到2025年,雪世界的业务收入将达到50亿,利润将达到近30亿。这是非常惊人的数据。要知道,A股上市公司的利润排名很高,利润不超过30亿的公司并不多。

随着融创的许多业务成熟,这些业务的真正本质将在资本化的道路上逐步开放。雪世界只是融创中国多个行业中其中国旅游业务的子业务。等着瞧